BoJ in Attesa, ma l’Inflazione e la Ripresa Economica Spingono Verso un Rialzo a Ottobre

La BoJ ha mantenuto i tassi di interesse allo 0,5% durante la riunione del 30-31 luglio 2025. Questa decisione era in linea con le aspettative, ma ha sorpreso i mercati per l'aggiornamento delle stime di inflazione core. La previsione di inflazione core (CPI, tutti gli articoli meno cibo fresco) per l'anno fiscale 2025 è stata alzata da 2,2% a 2,7%, con ulteriori revisioni per il 2026 (1,8% da 1,7%) e 2027 (2,0% da 1,9%), attribuite all'aumento dei prezzi alimentari. Il governatore Kazuo Ueda ha sottolineato che la politica rimane "data-dependent", con un focus crescente sul mandato inflazionistico, riflettendo una transizione verso una normalizzazione monetaria.

Dati Economici di Giugno 2025

I dati economici di giugno 2025 mostrano una ripresa significativa. La produzione industriale è aumentata del 1,7% mensile, superando le aspettative di -0,8%. Questo rimbalzo, il più rapido in quattro mesi, è stato guidato da trasporti (escluso auto, +14,8%) ed elettronica, con un contributo significativo da AI e semiconduttori. Le vendite al dettaglio sono cresciute del 2,0% anno-su-anno, superando le attese del 1,8%, con un aumento mensile per grandi rivenditori stimato a +1,0% .

La BoJ, in risposta, ha alzato la stima di crescita del PIL per il 2025 fiscale da 0,5% a 0,6%, come confermato dal rapporto di Outlook.

Accordo Commerciale con gli USA

Un accordo commerciale tra Giappone e USA, annunciato il 22-23 luglio 2025, ha ridotto i dazi su esportazioni giapponesi al 15%, rispetto ai precedenti livelli del 25% o superiori minacciati. Questo accordo, che include investimenti giapponesi per 550 miliardi di dollari negli USA, è visto come un passo per mitigare incertezze, specialmente per il settore auto.

Rischi Politici e Fiscali

Le elezioni per la Camera Alta del 20 luglio 2025 hanno visto la coalizione di governo, guidata da Shigeru Ishiba, perdere la maggioranza, con 47 seggi su 125 contro i 50 necessari. Questa sconfitta, la prima in 70 anni in cui il Partito Liberal Democratico (LDP) non controlla entrambe le camere, ha creato incertezze politiche, con l'opposizione che spinge per un taglio dell'IVA.

I sondaggi mostrano che la maggior parte delle famiglie favorisce una riduzione dell'IVA per contrastare l'inflazione, ma l'LDP si oppone, aggravando le tensioni fiscali. I rendimenti dei JGB sono saliti, con il decennale a 1,6%, il massimo da 17 anni, riflettendo preoccupazioni per il debito pubblico.

Prospettive per la Politica Monetaria

Il governatore Ueda, in dichiarazioni del 31 luglio 2025, ha indicato che la crescita economica giapponese potrebbe moderarsi a causa delle politiche commerciali globali, ma ha sottolineato che il consumo privato è più influenzato dall'inflazione che dai dazi. Se i dati economici continuano a essere positivi, un rialzo a ottobre sembra probabile, ma le incertezze politiche e fiscali potrebbero complicare le decisioni.

In sintesi, la BoJ mantiene una posizione prudente, ma le condizioni per un rialzo a ottobre si stanno consolidando, con dati economici solidi e inflazione in aumento. Tuttavia, le incertezze politiche post-elettorali e le pressioni sui JGB richiedono attenzione, con implicazioni significative per la stabilità finanziaria giapponese.